Avrupa'da Dolar Alarmı

Avrupa Merkez Bankası (ECB), bugün yaptığı açıklamada, dolar işlem hacimlerinin yüksek olduğu Euro Bölgesi bankalarının, ABD Başkanı Donald Trump’ın uyguladığı politikaların ABD doları üzerindeki etkileri nedeniyle olası dolar sıkışmalarına karşı likidite ve sermaye tamponlarını artırmaları gerektiğini vurguladı.

Reuters'ın haberine göre, ECB, bahar aylarında Trump’ın gümrük tarifeleri ile ABD Merkez Bankası (Fed) üzerindeki baskıların global rezerv para birimine olan güveni sarsmasının ardından, bankaları dolar pozisyonları konusunda uyarıyordu.

“Hazırlık Yapın”

Kuruluşun son Finansal İstikrar Değerlendirmesi (FSR) raporunda yapılan uyarılar daha da sertleşti: Dolar üzerinden faaliyet gösteren büyük Euro Bölgesi bankalarının hazırlık yapması gerektiği belirtildi.

ECB, “Para birimindeki artan oynaklık ve karşı taraf kredi riskini absorbe etmek için sermaye ihtiyacı doğabilir” diyerek, “Bankalar, çıkışları dengelemek ve istikrar sağlayıcı bir araç olarak likit ABD doları varlıkları bulundurmalıdır” ifadelerini kullandı.

Finansal İstikrarı Tehdit Eden Unsurlar

Raporda ayrıca yüksek hisse senedi değerlemeleri, yüksek borç seviyesi, ticaret tarifeleri ve stablecoin’lerin artışı gibi finansal istikrarı tehdit edebilecek unsurlar tekrar hatırlatıldı.

Ekonomistler tarafından hazırlanan FSR, ECB’nin denetimi altındaki bankalar için bağlayıcı tavsiyeler içermiyor. Ancak, politika yapıcıların dolar likiditesi konusundaki büyük endişesini açık bir biçimde ortaya koyuyor. Euro Bölgesi bankaları, genellikle dolar likiditesini yeniden alım anlaşmaları (repo) ve döviz takasları ile sağlıyor.

ECB, “Aşırı bir senaryoda dolar çıkışları, bankaların repo, takas ve bu tür varlıkların satışından nakit toplama kapasitelerini tüketebilir,” açıklamasında bulundu ancak bu tür bir senaryonun ne şekilde olabileceğini detaylandırmadı.

Kabus Senaryosu: Fed'in Swap Hattını Kapatması

Raporda açıkça belirtilmese de bazı yetkililerin, Fed’in ECB’ye sağladığı acil likidite hattını kapatma ihtimaline karşı ABD dışındaki dolar ve altın rezervlerinin birleştirilmesi fikrini değerlendirdiği belirtildi.

ECB Başkan Yardımcısı Luis de Guindos, bu riski göz ardı ederek, söz konusu swap hatlarının hem ABD hem de Avrupa için kritik önemde olduğunu vurguladı:

“Mevcut swap hatlarında bir değişiklik yapılacağına dair hiçbir bilgimiz yok,” diyen de Guindos, bu ikili swap hatlarının finansal istikrarın korunmasında önemli bir rol oynadığını belirtti.

New York Fed Başkanı John Williams da bu ay swap hatlarının hem ABD hem de diğer taraflar için faydalı olduğunu ifade etti.

Dolar İşlemlerinin Yoğunlaştığı Bankalar

ECB'ye göre, dolar işlemleri Euro Bölgesi'nin büyük bankalarında yoğunlaşmış durumda: BNP Paribas, Deutsche Bank, Credit Agricole, Groupe BPCE, ING, Banco Santander ve Societe Generale.

Bu bankalar genellikle ABD para piyasalarından borç alarak hedge fonlarını finanse ediyor veya dolar riskini hedge eden Avrupalı sigorta şirketleri, fonlar ve kurumsal müşterilere swap teklif ediyor.

Kendi para birimi risklerini dengelemek için küresel bankalarla bilanço dışı swap pozisyonları alıyorlar. Ancak, ECB, “Swap piyasalarında stres dönemlerinde bu pozisyonların dönüştürülmesinin zorlaşabileceği” uyarısında bulundu.

Şu anda ECB, bankaların dolar varlıkları ile yükümlülükleri arasında yalnızca “sınırlı” bir uyumsuzluk gözlemliyor. Bazı bankalar, vadeleri uyumlu hale getirmek için repo işlemlerine başvururken, kurum bu stratejilerin “likidite riskini tamamen ortadan kaldırmadığını” ifade ediyor.

ECB verilerine göre, Euro Bölgesi bankaları geçen yıl sonunda 681 milyar Euro değerinde dolar cinsinden menkul kıymet tutmuş; ayrıca 712 milyar Euro eşdeğeri dolarlık kredi kullandırmıştır.