2026 Yılında Altın Fiyatları Ne Seyredecek?

2025'te önemli bir artış yaşayan altın, yatırımcıların ilgisini yeniden çekmeyi başardı.

Ekim ayında spot altın fiyatı 4,381 dolarla yeni bir zirveye ulaştı; Mart ayına kadar 3,000 doları hiç görmeyen altın, merkez bankaları ve yatırımcı talebinin etkisiyle yükselişe geçti.

Analistler, ABD politikaları ve Ukrayna'daki savaş gibi çeşitli risk faktörlerinin fiyatları desteklediğini belirtiyor.

Bank of America'nın stratejisti Michael Widmer, yükseliş beklentisi ve portföy çeşitlendirme ihtiyacının alımları artırdığını; ayrıca, ABD bütçe açıkları, cari açık hedefleri ve zayıf dolar politikasının da altın fiyatlarına ivme kazandırdığını ifade ediyor.

Metals Focus'tan Philip Newman, Fed'in bağımsızlığına dair endişeler, tarifeler nedeniyle oluşan gerilimler ve jeopolitik risklerin (Ukrayna savaşı ve Rusya-NATO gerilimi dahil) altın fiyatlarına destek sağladığını aktarıyor.

Merkez Bankaları Piyasada Etkili Olmaya Devam Ediyor

Merkez bankalarının dolar bazlı varlıklardan rezerv çeşitlendirmesi amacıyla altın alımlarına devam etmesinin, 2026 yılında da fiyatlar için “taban” oluşturabileceği vurgulanıyor.

JPMorgan'dan Gregory Shearer, merkez bankası talebinin fiyat seviyesini daha yukarıda tuttuğunu, yatırımcı pozisyonlarını düzeltmekle birlikte döngünün sürmeye devam edeceğini belirtiyor.

JPMorgan analistlerine göre, fiyatların stabil kalabilmesi için çeyrek bazda yaklaşık 350 tonluk bir merkez bankası ve yatırımcı talebinin olması gerekiyor; 2026 yılı için bu alımların ortalama 585 ton/çeyrek seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor. Ayrıca, yatırımcıların yönettiği varlıklar içinde altının payının, 2022 öncesinde %1.5 iken %2.8'e çıktığı ve bunun yüksek olsa da “mutlak bir tavan” anlamına gelmeyebileceği ifade ediliyor.

2026 İçin Fiyat Tahminleri: 4,225 – 5,000 Dolar Arası

Kuruluş tahminleri, 2026 yılı için geniş bir aralık sunuyor: Morgan Stanley, altının 2026 yılının ortasında 4,500 dolar/ons seviyesine yükselebileceğini öngörürken; JPMorgan, 2026’nın ikinci çeyreğinde ortalama 4,600 doların ve dördüncü çeyreğinde 5,000 doların üstünde fiyatlar bekliyor.

Metals Focus ise 2026'nın sonunda altın fiyatının 5,000 dolar olacağı tahmininde bulunuyor. Diğer yandan, Macquarie, küresel ekonomik toparlanma, parasal gevşemenin yavaşlaması ve yüksek reel faizler göz önüne alındığında, 2026 ortalaması olarak 4,225 dolar/ons öngörüyor; bu, haberde bahsedilen 4,317 dolarlık spot seviyenin hemen altında kalıyor.

Hisse Riski İçin Koruma Talebi Artıyor

Son zamanlarda altın ve hisse senedi fiyatlarının aynı anda güçlü seyretmesi, en az elli yıl sonra bir kez daha gözlemlenmekte ve bu durum, olası bir “balon” tartışmasını gündeme getiriyor. Bu yılki alımların bir kısmı, hisse senedi piyasasında yaşanabilecek sert düzeltmelere karşı bir “koruma” aracı olarak değerlendiriliyor. Ancak, bu durumun yanı sıra, sert hisse düzeltmelerinin güvenli liman varlıklarında da satış baskısı yaratabileceği ve altın için potansiyel bir risk taşıdığı vurgulanıyor.

MKS PAMP'tan Nicky Shiels, altın için 2026'da ortalama 4,500 dolar beklentisi olduğunu belirtiyor ve altının “döngüsel bir koruma aracı” olmaktan çok “çok yıllı, yapısal bir portföy varlığına” dönüşebileceğini savunuyor. Analistler, fiyat artışının 2026'da daha az dramatik olmasını bekliyor.

Talep Kanallarındaki Gelişmeler: ETF ve Mücevher Talebinde Durgunluk

2026 yılı içerisinde merkez bankası alımları ve altın ETF'lerine yönelik girişlerin yavaşlayabileceği; ayrıca mücevher talebinin üçüncü çeyrekte %23 oranında düştüğü ve baskı altında kaldığı ifade ediliyor. Ancak, bar ve sikke talebinin mücevherdeki düşüşü kısmen telafi ettiği görülmekte. Ekim ayında Avustralya ve Avrupa'daki perakende müşterilerin oluşturduğu kuyrukların, mücevherden yatırıma bir yeniden yönelişi yansıttığı düşünülüyor.

Metals Focus'tan Newman, Ekim ayı sonrasında bar ve sikke talebinde belirgin bir kâr satışı yapılmadığını ve fiyatların yeniden artması durumunda alımların ralliyi destekleyebileceğini belirtiyor.

Arz tarafında ise sınırlı bir tepki olduğu; geri dönüşüm oranının %6 arttığı ve önemli bir merkez bankası satışının gözlemlenmediği aktarılıyor. Macquarie, 2023 yılı toplam altın talebinin %11 artarak 5,150 tona ulaşacağına, 2026 yılında ise 4,815 tona düşmesini bekliyor.

Kripto ve Altın: Tether'in İlginç Alımları

Fed'in gevşeme politikası, kripto şirketi Tether'i görünür bir kurumsal yatırımcı olarak öne çıkardı. Tether’in üçüncü çeyrekte yaklaşık 26 ton altın aldığı, bunun Çin Merkez Bankası’nın bildirdiği alımın beş katı olduğu belirtiliyor.

Morgan Stanley’den Amy Gower, bu durumu önemseyerek göz ardı edilmemesi gerektiğini vurgularken; ABD’de GENIUS Act'in stablecoin rezerv varlığı olarak altını listelememesi nedeniyle diğer şirketlerin benzer stratejileri benimseyip benimsemeyeceğinin belirsizliğine dikkat çekiyor.

Ayrıca, yatırımcı havuzunun Asya’a doğru gerek genişleyebileceği, Hindistan’ın bazı emeklilik fonlarının altın ve gümüş ETF’lerine yatırım yapmalarına izin verdiği ve Çin’in Şubat ayında bazı sigorta fonlarının altın alımına onay verdiği bildiriliyor. Ancak Metals Focus, Çin’deki bu alımların şu ana kadar sınırlı kaldığını ifade ediyor.