Dolar Yeniden Tahta Oturuyor

Dolar, küresel rezerv para birimi olarak geleceğiyle ilgili tartışmalara rağmen yatırımcıların gözünde yeniden ilgi çekici hale geliyor.

Düşük faizli para birimlerinden (yen, İsviçre frangı gibi) borçlanarak dolara yönelmek, Avrupa borsaları veya Çin devlet tahvilleri gibi alternatiflerin risk ayarlı getirilerini geride bırakıyor.

Bloomberg'in yaptığı hesaplamalara göre, bu strateji dalgalanma etkisi göz önünde bulundurulduğunda bile öne çıkıyor. Dolayısıyla doların küresel portföylerdeki önemli rolünü sürdürmesi bekleniyor. Yılın başında sekiz yılın en kötü performansını gösteren Bloomberg Dolar Endeksi, eylüldeki dip seviyesinden bu yana yaklaşık yüzde 3 değer kazandı.

“Dolar Yeniden En Güçlü Carry Para Birimlerinden Biri Olacak”

JPMorgan Private Bank stratejisti Yuxuan Tang, “Yönsel ya da carry perspektifinden bakıldığında güçlü dolar hikâyesi devam ediyor” şeklinde bir değerlendirmede bulundu.

Carry işlemleri, ucuz borçlanma ile yüksek getirilerin peşine düşen sermayeyi büyük akışlarla yönlendiriyor. Bu durum, New York'tan Singapur'a varlık fiyatlarını ve yatırımcı algısını şekillendiriyor. Doların cazibesi, volatilitedeki sert düşüşle daha da artmış durumda. ABD'deki uzun süreli hükümet kapanması, günlük 9,6 trilyon dolarlık döviz piyasasında dalgalanmaları sınırlayarak riskleri azalttı.

Borsa Endişeleri Büyüyor

Küresel borsalarda yapay zekâ destekli ralli sona ereceği endişesi artıyor. S&P 500, Nisan'dan bu yana yüzde 30'un üzerinde yükselirken, Avrupa ve Çin endeksleri de benzer şekilde değer kazandı. Ancak ABD hisse senetleri, 10 yıllık tahvil getirisi ile karşılaştırıldığında risk ayarlı bazda yatırımcılara ek getiri sunmuyor.

Bloomberg'in verilerine göre, Çin hisseleri aylık bazda yüzde 0,23 getiri sağlarken, carry trade yüzde 0,54 ile daha fazla avantaj sunuyor. Japonya hisseleri ise daha zayıf bir performans gösteriyor.

Öte yandan, carry trade’in cazibesi kısa vadeli faizlerde ani bir düşüş yaşanması durumunda hızla azalabilir. Deutsche Bank’tan Jacky Tang, Fed’in beklenenden hızlı bir faiz indirimine gitmesi durumunda doların avantajını kaybedebileceğini, ancak mevcut koşullarda hâlâ cazip bir carry varlığı olduğunu ifade etti.

Wells Fargo stratejisti Aroop Chatterjee ise “Makro ve finansal koşullar güçlü kaldığı sürece dolar carry işlemleri cazibesini koruyacaktır” görüşünü paylaştı.

Dolar Boğaları Umutlu

ABD'de eylül ayında yüzde 3'e yükselen enflasyon, Fed’in hedefi olan yüzde 2'nin üzerinde seyrediyor. Bu durum, faiz indirimlerinin hızını sınırlayarak carry getirilerini koruyabilir.

Bloomberg stratejistleri, “Getiri farkları hâlâ geniş ve fonlama işlemleri kârlı. Carry trade yeniden gözde” değerlendirmesinde bulundu.