Çin'den Trump'ı Kızdıracak Dolar Hamlesi

Çinli düzenleyiciler, bankaları ABD Hazine tahvili risklerini sınırlama konusunda uyarmayı tercih etti. Konuyla ilgili kaynakların aktardığına göre, bu karar, piyasa oynaklığı ve yoğunlaşma riskleri ile ilgili endişelere dayanıyor.

Bloomberg'in haberine göre, Çinli yetkililer finansal kuruluşlara, ABD devlet tahvili alımlarını sınırlamaları yönünde çağrı yaparken, yüksek miktarda tahvil bulunduran bankalardan pozisyonlarını azaltmalarını istedi. Ancak bu tavsiye, Çin hükümetinin resmi ABD tahvili varlıklarını kapsamıyor.

Son dönemlerde ülkenin büyük bankalarına iletilen bu sözlü tavsiyenin, ABD kamu borcundaki yüksek pozisyonların bankaları önemli fiyat dalgalanmalarına maruz bırakabileceği kaygılarından kaynaklandığı ifade edildi. Bu endişeler, ABD tahvillerinin “güvenli liman” kimliği ve doların cazibesi hakkında küresel düzeyde devam eden tartışmalarla bağlantılı olarak ortaya çıkıyor.

RİSKİ ÇEŞİTLENDİRME ADIMI

Kaynaklar, bu adımın jeopolitik bir hamle veya ABD’nin kredi notuna ilişkin temel bir güvensizlikten ziyade, piyasa riskini çeşitlendirme amacıyla değerlendirildiğini belirtti. Yetkililerin pozisyon büyüklüğü veya zamanlama ile ilgili belirgin bir hedef koymadığı bildirildi. Pekin ile Washington arasındaki gerilim devam etse de, geçen yıl sağlanan ticaret ateşkesinin ardından ilişkilerde belirli bir istikrar sağlanmıştı.

Piyasalardaki tepkiler ise sınırlı kaldı. Asya işlemleri sırasında ABD tahvilleri değer kaybederken, genel olarak getirilere hafif bir artış gözlendi. Dolar, başlıca para birimlerine karşı bir miktar değer kaybetti.

ABD Başkanı Donald Trump'ın, geçtiğimiz hafta Çin Devlet Başkanı Şi Cinping ile telefon görüşmesi gerçekleştirdiği ve iki liderin nisan ayında Pekin’de yapılacak bir zirvede bir araya gelmeyi planladıkları vurgulandı. Bankalara yönelik düzenleyici yönlendirmenin ise bu telefon görüşmesinden önce yapıldığı bildirildi.

BANKALARDA 298 MİLYAR DOLARLIK TAHVİL VAR

Çin bankalarının eylül itibarıyla yaklaşık 298 milyar dolar değerinde dolar cinsi tahvil bulundurduğu, ancak bu tutarın ne kadarının ABD Hazine tahvili olduğu hakkında kesin bir verinin mevcut olmadığı belirtildi. Çin Merkez Bankası (PBOC) ve Ulusal Finansal Düzenleme İdaresi'nden ise konuya dair yorum taleplerine henüz yanıt verilmedi.

Çin’in ihtiyatlı tutumu, küresel yatırımcıların Washington’ın mali disiplinine dair kaygılarını artırdığı bir döneme rast geliyor. Trump’ın güçlü dolar politikası ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bağımsızlığına dair tartışmalar da bu kaygıları körüklüyor.

Geçtiğimiz ay Deutsche Bank analistleri, Trump’ın gümrük tarifeleri tehditleri ve Grönland’ın satın alınması önerisini takiben Avrupalı yatırımcıların ABD tahvili pozisyonlarını azaltma ihtimaline dikkat çekmişti.

Trump, ocak ayı sonunda doların son dönemdeki zayıflığından rahatsız olmadığını ifade etmişti. Dolar, 2022’nin başından bu yana en düşük seviyelere gerilemişti. Düşük faiz oranları ve artan mali risklerle ilgili endişeler de bu süreçte etkili oldu.

YABANCININ ELİNDE 9,4 TRİLYON DOLARLIK ABD TAHVİLİ VAR

Öte yandan, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, geçtiğimiz hafta yaptığı açıklamada, “yaygın anlatının tersine” ABD tahvil piyasasının geçen yıl 2020’den bu yana en iyi performansını gösterdiğini ve ihalelerde rekor düzeyde yabancı talep aldığını belirtti.

Trump’ın geçen yıl nisan ayında açıkladığı gümrük tarifeleri sonrası kısa bir satış dalgası yaşansa da, Fed’in faiz indirimleri ile ABD tahvilleri, gelişmiş piyasalardaki benzer varlıklardan daha iyi bir performans sergiledi.

Bazı yatırımcıların “sessizce çıkış” veya ABD varlıklarından uzaklaşma söylemleri olsa da, yabancıların büyük çapta tahvil satışına yöneldiğine veya geleneksel güvenli liman algısının ciddi şekilde zedelendiğine dair güçlü bir kanıt bulunmamakta. ABD tahvillerindeki oynaklığı ölçen bir endeks son beş yılın en düşük seviyesine düştü.

Resmi verilere göre, yabancıların elindeki ABD Hazine tahvili stoku kasım ayında 9,4 trilyon dolara ulaşarak rekor seviyeyi gördü. Bu tutar, bir önceki yıla göre 500 milyar dolardan fazla bir artışa işaret ediyor.

ÇİN STOKU AVRUPA'YA MI KAYDIRIYOR?

Çin’in kamu ve özel sektör toplam ABD tahvili varlıkları son on yılda sürekli bir düşüş göstermekte. Bir dönem ABD’nin en büyük alacaklısı olan Çin, 2019’da Japonya’nın, geçen yıl da Birleşik Krallık’ın gerisine düştü. Ülkenin açıkladığı ABD tahvili stoku, 2013’teki zirvesine kıyasla neredeyse yarı yarıya azalarak kasım ayında 683 milyar dolara geriledi ve 2008’den bu yana en düşük seviyeye ulaştı.

Bazı analistler, Pekin yönetiminin varlıklarının bir kısmını Avrupa’daki saklama hesaplarına kaydırmış olabileceğini ve bu nedenle gerçek düşüşün daha sınırlı olabileceğini ifade ediyor. Piyasa analistleri, Çin’e ait saklama hesaplarının da bulunduğu Belçika’nın ABD tahvili varlıklarının 2017 sonundan bu yana dört kat artarak 481 milyar dolara ulaşmış durumda.

Küresel piyasalar bu yıl önemli dalgalanmalar yaşadı. Altın fiyatları önce hızlı bir yükseliş kaydederken, ardından son kırk yılın en büyük düşüşünü yaşadı; Japon devlet tahvili piyasası ise 41 milyar dolarlık ciddi bir kayıp yaşadı; dolar ve yen de yüksek oynaklık sergiledi.