Kripto Oyununda Ciddi Düşüş: Hisse Senetleri Dibe Vurdu

2025'in ilk yarısında borsa için en umut verici yatırımlardan biri olarak öne çıkan “dijital varlık hazineleri” (Digital Asset Treasuries – DAT), yıl sonuna gelindiğinde yatırımcılar için büyük kayıplara yol açtı.

Bitcoin ve diğer kripto paraları şirket mali tablolarına ekleyen birçok halka açık firma, hisse değerlerinde kayda değer artışlar yaşamıştı. Ancak bu strateji kısa sürede başarısızlıkla sonuçlandı.

Michael Saylor'un Strategy isimli şirketi ile hayata geçirilen model, hızla yüzlerce şirket tarafından benimsenmişti. Şirketler, nakit rezervlerini kripto paralara yatırarak hisse değerlerini artırmayı başarmıştı; örneğin, SharpLink Gaming gibi şirketler birkaç gün içinde yüzde 2000’lik bir değer artışı gördü. Ancak bu yükselişin sürdürülebilir olmadığı, kısa zaman içinde anlaşıldı.

SharpLink'in hisse senetleri en yüksek seviyelerinden yüzde 86 gerileyerek büyük bir değer kaybı yaşadı, Greenlane Holdings ise yüzde 99'dan fazla bir kayıpla karşı karşıya kaldı. Bloomberg’in raporuna göre ABD ve Kanada'da hisse senedi işlem gören 138 DAT şirketinin değerleri, yıl başından bu yana ortalama yüzde 43 düştü. Bu süre zarfında Bitcoin ise yalnızca yüzde 6 gerileme kaydetti.

En büyük kayıpların yaşandığı sektörler, Bitcoin yerine daha küçük ve volatil olan token’lara yönelen şirketler oldu. Örneğin, Trump ailesinin desteklediği Alt5 Sigma Corp. hisseleri, haziran zirvesinden itibaren yüzde 86 değer kaybı yaşadı.

HİSSE DEĞERLERİNİN ÇÖKÜŞ NEDENLERİ

DAT şirketleri, kripto alımlarını finanse etmek amacıyla dönüştürülebilir tahviller ve imtiyazlı hisse senetleri ihraç etti. Strategy’nin Bitcoin varlıkları bir dönemeçte 70 milyar doları aşmasına rağmen, bu yatırımlar herhangi bir nakit akışı üretemediği için borç faizi ve temettü ödemeleri şirketleri zora soktu.

Çöküşün sebepleri arasında; şirketlerin kripto varlıklarını mali tabloya ekleyerek hisse değerlerini artırma hedefi, fakat bu varlıkların gelir üretmediği ve kripto alımları için yüksek borçlanmaya gitmenin faiz ve temettü ödemelerini zorlaştırması yer alıyor. Ayrıca, küçük ve oynak token'lara yönelen firmalar da çok daha sert kayıplar yaşadı. Yatırımcı güveninin zayıflamasıyla birlikte hisse senetleri hızla değer kaybetti.

DAT'ların kripto varlık satışları, token fiyatlarını daha da düşürerek kısır bir döngü yaratma potansiyeli taşıyor. Strategy’nin hisseleri hala 2020’den bu yana yüzde 1200 artış göstermiş olmasına rağmen, bu yıl yüzde 38 düşüşle yılı kapatmaya hazırlanıyor.

Uzmanlar, sektörde yeni DAT girişimlerinin durduğunu ancak 2026 yılında birleşme ve satın almaların artabileceğini öngörüyor. Strive Inc.’in Semler Scientific’i satın alması, bu yeni trendin ilk örneklerinden biri oldu.