Labubu bağımlılığı yatırımcıyı korkuttu

Çin merkezli popüler oyuncak üreticisi Pop Mart International Group Ltd., 2025 yılı finansallarının ardından yatırımcıların hayal kırıklığı yaşamasıyla sert satış baskısı gördü. Şirket hisseleri yaklaşık yüzde 22 gerilerken, büyümenin hâlâ büyük ölçüde Labubu karakterine dayanması endişeleri artırdı.

Şirketin 2025 yılı geliri yüzde 185 artışla 37,1 milyar yuana (5,4 milyar dolar) yükseldi ancak 38 milyar yuanlık piyasa beklentisinin altında kaldı. Net kâr ise yüzde 309 artarak 12,8 milyar yuana ulaştı ve 12,6 milyar yuanlık tahmini hafif aştı.

Dördüncü çeyrekteki belirgin yavaşlama, şirketin ana markalarının sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yarattı.

Ayrıca temettü dağıtım oranının 2024’teki yüzde 35 seviyesinden 2025’te yüzde 25’e düşürülmesi de olumsuz bir gelişme olarak değerlendirildi.

LABUBU BAĞIMLILIĞI DEVAM EDİYOR

Pop Mart’ın küresel başarısının arkasında, dişli canavar figürü Labubu’nun popülerliği bulunuyor. Şirket, yeni karakterler geliştirerek portföyünü çeşitlendirmeye çalışsa da Labubu hâlâ en önemli gelir kaynağı konumunda.

Labubu’nun öncülüğünü yaptığı Monsters serisi 2025’te 14,2 milyar yuan gelir elde ederek 12,5 milyar yuanlık beklentiyi aştı. Karakter, toplam gelirin yaklaşık yüzde 40’ını oluşturdu. Bu oran 2024’te yüzde 23 seviyesindeydi.

DİĞER KARAKTERLER BEKLENTİYİ KARŞILAYAMADI

Şirketin yoğun tanıtım yaptığı Skullpanda serisi 3,5 milyar yuan gelirle beklentileri aşarken, Crybaby ve Molly gibi diğer önemli karakterler zayıf performans gösterdi.

Özellikle şirketin amiral gemisi karakterlerinden Molly’nin geliri 2,9 milyar yuan ile 4,6 milyar yuanlık beklentinin oldukça altında kaldı. Bu durum, eski markaların sürdürülebilirliği konusunda zorluklara işaret etti.

Şirket CEO’su Wang Ning ise yatırımcıları rahatlatmaya çalışarak Pop Mart’ın yalnızca Labubu’dan ibaret olmadığını vurguladı. Wang, hızlı büyüme sürecini “bir çaylak sürücünün aniden Formula 1 pistine çıkmasına” benzeterek, hem şirketin hem de operasyonların büyük baskı altında olduğunu ifade etti.

Şirket, 2026 yılı için en az yüzde 20 satış büyümesi hedefliyor.

KÜRESEL GENİŞLEME VE YENİ STRATEJİLER

2025’te viral hale gelen Labubu, Pop Mart’ın ABD başta olmak üzere yurt dışı pazarlara açılmasında önemli rol oynadı. Ancak arzın artması ve sahte ürünlerin yayılmasıyla birlikte ikinci el piyasasındaki fiyat primleri geriledi ve ilgi zayıfladı.

Şirket, bu düşüşü dengelemek için diğer karakterlere yatırım yaparken Labubu’ya ilgiyi yeniden canlandırmak amacıyla Sony Pictures ile planlanan bir film projesine de hazırlanıyor.

AMERİKA PAZARI ÖNE ÇIKIYOR

Pop Mart, özellikle ABD odaklı büyüme stratejisi kapsamında Amerika kıtasında genişlemeye devam ediyor. Şirket, bölgede 42 yeni mağaza açarak gelirini yüzde 748 artırdı ve 6,8 milyar yuana çıkardı.

Amerika pazarı, toplam satışların yüzde 18,3’ünü oluştururken, şirketin küresel büyüme stratejisinde kritik bir rol üstlenmeye devam ediyor.